新雷能獲得國家級專精特新“小巨人”稱號

2020年11月13日，新雷能獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第二批獲得此稱號的公司之一。

公司成立于1997年，于2017年創(chuàng)業(yè)板上市。

新雷能通過對高性能電源產(chǎn)品的持續(xù)投入，成為通信、航空、航天、船舶、鐵路等領(lǐng)域整機(jī)設(shè)備企業(yè)重要的電源供應(yīng)商。公司電源類產(chǎn)品主要包括芯片型電源（即電源微模組）、模塊電源、定制電源、大功率電源及供配電電源系統(tǒng)。在特種電源領(lǐng)域具龍頭地位。

通過盤點新雷能2022三季報，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1、公司業(yè)績快速增長，開源式的業(yè)績增長質(zhì)量較高。凈利潤的增長主要來自經(jīng)營活動盈利的增長，凈利潤增長質(zhì)量高。

2、毛利率穩(wěn)定，但由于銷售費用率和管理費用率的降低，核心利潤率依然實現(xiàn)了提高。經(jīng)營活動盈利性改善，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率基本穩(wěn)定，最終經(jīng)營資產(chǎn)報酬率表現(xiàn)穩(wěn)定。

3、總資產(chǎn)回報水平以及股東權(quán)益撬動資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定，ROE表現(xiàn)穩(wěn)定。

4、新雷能經(jīng)營活動雖然賬面盈利，卻未給企業(yè)帶來真金白銀的流入，經(jīng)營活動存在資金缺口。經(jīng)營活動本身不具備造血能力，且投資活動存在資金缺口，需要靠籌資活動補(bǔ)充資金，現(xiàn)金流健康程度較差。

5、經(jīng)營活動與投資活動資金缺口迅速擴(kuò)大。融資方式以債權(quán)流入為主，公

6、公司的生存發(fā)展仍對貸款有一定依賴。新雷能金融負(fù)債水平較高，長期償債壓力較大。

7、資產(chǎn)規(guī)模有所擴(kuò)張，資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)，資金來源上表現(xiàn)出“在造血”支撐度增加的趨勢。

下面是對新雷能2022三季報關(guān)鍵特征的解讀。

公司業(yè)績快速增長。2022三季報新雷能營業(yè)總收入13.36億元，同比增速33%，毛利潤6.65億元，同比增速33%，核心利潤3.32億元，同比增速39%，凈利潤2.93億元，同比增速42%。

凈利潤的增長主要來自經(jīng)營活動盈利的增長，凈利潤增長質(zhì)量高。新雷能2022三季報凈利潤2.93億元，利潤主要來源于經(jīng)營活動產(chǎn)生的核心利潤。2022三季經(jīng)營活動產(chǎn)生的核心利潤較去年同期增加0.93億元，凈利潤的增長主要來自經(jīng)營活動盈利的增長。

經(jīng)營活動成長質(zhì)量高。新雷能毛利潤2022年上三季較2021年同期增加1.64億元，費用增加0.71億元，產(chǎn)品盈利增長的同時，費用支出增長可控，開源式的業(yè)績增長質(zhì)量較高。

經(jīng)營活動本身不具備造血能力，且投資活動存在資金缺口，需要靠籌資活動補(bǔ)充資金，現(xiàn)金流健康程度較差。

從新雷能2022三季報的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金2.34億元，經(jīng)營活動凈流出2.56億元，投資活動凈流出1.51億元，籌資活動凈流入2.76億元，累計凈流出1.30億元，期末現(xiàn)金1.03億元。經(jīng)營活動本身不具備造血能力，且投資活動存在資金缺口。

從新雷能2020年報到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金1.66億元，經(jīng)營活動凈流出3.04億元，投資活動凈流出3.32億元，籌資活動凈流入5.73億元，其他現(xiàn)金凈流入146.85元，三年累計凈流出0.63億元，期末現(xiàn)金1.03億元。經(jīng)營活動本身不具備造血能力，且投資活動存在資金缺口，需要靠籌資活動補(bǔ)充資金，現(xiàn)金流健康程度較差。

新雷能經(jīng)營活動雖然賬面盈利，卻未給企業(yè)帶來真金白銀的流入，經(jīng)營活動存在資金缺口。新雷能2022三季報經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出2.56億元，較2022三季報減少1.35億元，2020年報到本期經(jīng)營活動累計產(chǎn)生資金缺口3.04億元。新雷能經(jīng)營活動雖然賬面盈利，卻產(chǎn)生現(xiàn)金缺口。

自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰(zhàn)略性投資。新雷能2022三季報戰(zhàn)略投資資金流出1.51億元，較2021三季報增加0.89億元，增速144.79%，戰(zhàn)略性投資的資金投入快速增長。新雷能2020年報到本期戰(zhàn)略投資資金流出3.10億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入-3.04億元，經(jīng)營活動的造血能力無法覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。

融資手段以債權(quán)流入為主。公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)模快速增加。

新雷能2022三季報籌資活動現(xiàn)金流入6.49億元，資流入主要來源于債權(quán)流入（72.39%）。較2021三季報增加3.01億元，增速86.27%，籌資活動現(xiàn)金流入快速增加。新雷能2022三季報債務(wù)凈流入1.72億元，較2021三季報增加0.42億元，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾?。

資產(chǎn)規(guī)模有所擴(kuò)張。2022年09月30日新雷能總資產(chǎn)31.76億元，與2022年06月30日相比，新雷能資產(chǎn)增加2.51億元，資產(chǎn)規(guī)模有所增長，資產(chǎn)增速8.57%。

資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)。從2022年09月30日的合并報表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)，具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略發(fā)展意義。

總資產(chǎn)回報水平以及股東權(quán)益撬動資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定，ROE表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報新雷能ROE22.47%，較2021三季報增加1.02個百分點，股東回報水平基本穩(wěn)定?？傎Y產(chǎn)報酬率10.21%，較2021三季報減少0.11個百分點，總資產(chǎn)回報水平基本穩(wěn)定。權(quán)益乘數(shù)1.94倍，較2021三季報提高0.04倍，股東權(quán)益撬動資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定。

資金來源上表現(xiàn)出“在造血”支撐度增加的趨勢。

從2022年09月30日新雷能的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用利潤積累、金融負(fù)債的并重驅(qū)動型。其中，利潤積累、金融負(fù)債是資產(chǎn)增長的主要推動力。與2021年09月30日相比，留存資本占比明顯增長，公司在資金來源上表現(xiàn)出留存資本支撐度增加的趨勢。

毛利率穩(wěn)定，但由于銷售費用率和管理費用率的降低，核心利潤率依然實現(xiàn)了提高。經(jīng)營活動盈利性改善，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率基本穩(wěn)定，最終經(jīng)營資產(chǎn)報酬率表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報新雷能經(jīng)營資產(chǎn)報酬率13.19%。較2021三季報，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率基本穩(wěn)定。核心利潤率24.82%。與2021三季報相比，核心利潤率上升1.15個百分點，增幅達(dá)4.84%，經(jīng)營活動盈利性改善。經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.53次，較2021三季報減少0.06次，降幅為9.59%，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率基本穩(wěn)定。

新雷能2022三季報毛利率49.76%，與2021三季報相比，毛利率上升0.08個百分點，毛利率基本穩(wěn)定。新雷能2022三季報較2021三季報核心利潤率的提高主要源于銷售費用率和管理費用率的降低。

投資流出增加，主要流向了產(chǎn)能建設(shè)。新雷能2022三季報的投資活動資金流出，集中在產(chǎn)能建設(shè)，占比100.00%。新雷能2020年報到本期的投資活動資金流出，集中在產(chǎn)能建設(shè)，占比86.81%。

產(chǎn)能有所擴(kuò)張。 2022三季報新雷能產(chǎn)能投入1.51億元，處置47.03萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入1.51億元，與期初經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例29.89%。

經(jīng)營活動與投資活動資金缺口迅速擴(kuò)大。2022三季報新雷能經(jīng)營活動與投資活動資金缺口4.06億元較2021三季報增加2.24億元，缺口迅速擴(kuò)大。2020年報到本期經(jīng)營活動與投資活動累計資金缺口6.36億元。

融資方式以債權(quán)流入為主，公司的生存發(fā)展仍對貸款有一定依賴。2022三季報新雷能籌資活動現(xiàn)金流入6.49億元，其中股權(quán)流入540.26萬元，債權(quán)流入4.70億元，債權(quán)凈流入1.72億元，公司的生存發(fā)展仍對貸款有一定依賴。

新雷能金融負(fù)債水平較高，長期償債壓力較大。

2022年09月30日新雷能金融負(fù)債率20.31%，較2021年09月30日降低1.76個百分點。新雷能金融負(fù)債水平較高，償債壓力較大，需要關(guān)注相關(guān)償債風(fēng)險。

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截至2022Q3，新雷能在A股的整體排名下降至第1364位，在電力設(shè)備行業(yè)中的排名下降至第78位。截止2022年11月30日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價指標(biāo)看，新雷能估值曲線處在偏低區(qū)間。

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