創(chuàng)新型中小企業(yè)具有“七項特征”

　　2月18日，全國股轉(zhuǎn)公司黨委書記、董事長，北交所董事長徐明，在“2022新三板、北交所新聞媒體座談會”上，就2021年新三板和北交所改革發(fā)展情況，以及未來一段時期北交所和新三板建設(shè)發(fā)展的主要思路進行了介紹，提出創(chuàng)新型中小企業(yè)具有“七項特征”，應(yīng)從“四個維度”理解服務(wù)主陣地。

　　北交所開市運行平穩(wěn)

　　積極效應(yīng)不斷發(fā)揮

　　徐明介紹，北交所開市以來，整體運行平穩(wěn)，積極效應(yīng)不斷發(fā)揮，本次重大改革贏得了良好開局。市場建設(shè)發(fā)展邁上新臺階。

　　法律地位提升，市場定位明晰。精選層由交易場所一個市場層次轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券交易所，精選層掛牌公司由非上市公眾公司轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄?。法律地位的提升，解決了前期困擾市場發(fā)展的一些重大關(guān)鍵性問題和制度性障礙。北交所與新三板堅持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，市場定位突出“更早、更小、更新”，與主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板形成錯位格局、增強服務(wù)合力。截至2022年1月底，北交所上市公司84家，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等占比87%，經(jīng)營業(yè)績突出、創(chuàng)新能力較強;新三板創(chuàng)新層掛牌公司1221家、基礎(chǔ)層掛牌公司5694家。符合北交所上市財務(wù)條件的掛牌公司超過千家。

　　制度功能完善，政策支持加大。以注冊制為統(tǒng)領(lǐng)，北交所構(gòu)建和完善了涵蓋發(fā)行上市、融資并購、公司監(jiān)管、證券交易、會員管理及投資者適當(dāng)性管理等六大條線的制度規(guī)則，緊密契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點需求。在普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等權(quán)益工具基礎(chǔ)上，引入授權(quán)發(fā)行、儲架發(fā)行和自辦發(fā)行，降低融資成本。優(yōu)化交易機制，更好促進企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)。構(gòu)建寬嚴(yán)適度的公司監(jiān)管體系，在接軌上市公司要求基礎(chǔ)上，對董事會專門委員會、強制分紅、股權(quán)激勵等設(shè)置彈性要求。與此同時，地方政府支持力度更大，前期我國出臺的支持綠色經(jīng)濟發(fā)展、推動區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展等多項政策均適用于北交所。

　　市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化，企業(yè)向上動能得到激發(fā)。北交所與新三板堅持層次遞進、協(xié)調(diào)聯(lián)動，堅持與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場互聯(lián)互通，發(fā)揮在多層次資本市場的互聯(lián)中樞作用。改革宣布以來，北交所“龍頭撬動”作用開始發(fā)揮，創(chuàng)新層對優(yōu)質(zhì)企業(yè)吸引力提升，企業(yè)掛牌上市意愿積極。

　　市場運行穩(wěn)中向好，市場生態(tài)發(fā)生積極變化。截至今年1月底，北交所市場日均換手率2.00%，整體年化換手率為484%，符合中小市值股票流動性特征。投資者數(shù)量超480萬，是北交所設(shè)立消息宣布前的2.8倍。公募基金積極入市交易。創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層獲得有效帶動，2021年成交額同比增長19.76%，其中做市股票成交額同比增長37.76%;10只指數(shù)全部上漲，估值定價能力得到改善。

　　各方信心有效提振，市場熱度不斷提高。調(diào)查問卷顯示，96%的公司對新三板未來發(fā)展充滿信心。各級政府部門、中介機構(gòu)、銀行等主體積極與北交所對接，表示將加大業(yè)務(wù)投入與合作。市場各方普遍看好新三板、北交所未來改革發(fā)展。

　　創(chuàng)新型中小企業(yè)

　　具有七項特征

　　徐明認(rèn)為，對創(chuàng)新型中小企業(yè)的理解應(yīng)概括為“七項特征”，并須厘清“兩組關(guān)系”。

　　具體來看，相較發(fā)展成熟的大型企業(yè)，我國創(chuàng)新型中小企業(yè)主要具有七項特征：創(chuàng)新動力更高、人才知識依賴度更高、成長潛力更高、創(chuàng)新模式多元、行業(yè)分布多元、風(fēng)險特征更突出、區(qū)域分布相對集中。

　　在創(chuàng)新型中小企業(yè)識別過程中，須厘清“兩組關(guān)系”。一是與“專精特新”的關(guān)系。創(chuàng)新型中小企業(yè)覆蓋國民經(jīng)濟各行業(yè)各領(lǐng)域，其創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在新興產(chǎn)業(yè)，也會體現(xiàn)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，創(chuàng)新主體不僅包括以制造業(yè)為主的“專精特新”中小企業(yè)，也包括戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)新能力突出的中小企業(yè)、向?qū)I(yè)化和價值鏈高端延伸的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)、向高品質(zhì)和多樣化升級的生活性服務(wù)業(yè)企業(yè)。

　　二是與“硬科技”“三創(chuàng)四新”的關(guān)系。創(chuàng)新型中小企業(yè)與科創(chuàng)板“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”企業(yè)，均具有創(chuàng)新屬性。在個性方面，除發(fā)展階段更早外，北交所與新三板服務(wù)的創(chuàng)新型中小企業(yè)更加凸顯包容與精準(zhǔn)。在包容性上，北交所與新三板服務(wù)的行業(yè)分布更為廣泛，市場僅設(shè)置負面清單，除國家宏觀調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策等明確禁止上市融資的個別行業(yè)外，不另設(shè)行業(yè)準(zhǔn)入要求。在精準(zhǔn)性上，要求企業(yè)具備創(chuàng)新屬性，能夠合理論證、充分披露。

　　徐明指出，應(yīng)從“四個維度”理解服務(wù)主陣地：一是創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地;二是特色制度功能示范地;三是良好資本市場文化涵養(yǎng)地;四是“投早投小投新”生態(tài)策源地。

　　新三板和北交所建設(shè)發(fā)展

　　將做好四個堅持

　　談及新三板和北交所建設(shè)發(fā)展的長期目標(biāo)，徐明稱是打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

　　徐明介紹，建設(shè)發(fā)展的總體思路是：質(zhì)量并重;兩端發(fā)力;內(nèi)外協(xié)同;遠近結(jié)合;服務(wù)興市;科技鋪路。采取“總體規(guī)劃、分步實施、穩(wěn)步推進”的實施路徑，建設(shè)發(fā)展北交所和新三板。

　　堅持錯位發(fā)展。堅守市場定位，聚焦“更早、更小、更新”，充分體現(xiàn)市場包容性和精準(zhǔn)性，與資本市場其他板塊錯位分工、有機聯(lián)系，合力服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。一方面，兼顧不同行業(yè)、不同類型、不同特征的創(chuàng)新型中小企業(yè)，拓展數(shù)量規(guī)模，初步形成創(chuàng)新型中小企業(yè)集聚，豐富企業(yè)結(jié)構(gòu)，圍繞中小企業(yè)特色產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和價值鏈形成多元結(jié)構(gòu)板塊。另一方面，做好互聯(lián)互通。切實發(fā)揮承上啟下功能，持續(xù)落實好與滬深市場、區(qū)域性股權(quán)市場的聯(lián)通機制。

　　堅持一體發(fā)展。讓處于不同發(fā)展階段、擁有不同發(fā)展需求的創(chuàng)新型中小企業(yè)在各層次中找準(zhǔn)位置，順暢、高效遞進發(fā)展。北交所融資、并購、交易等各方面功能要做強，發(fā)揮好“龍頭”撬動和“反哺”作用;創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層要做細、做活，持續(xù)平衡企業(yè)掛牌成本收益。要以注冊制改革為切入，不斷完善掛牌、分層、上市等制度，促進形成內(nèi)部一以貫之、預(yù)期性強的準(zhǔn)入體系。

　　堅持創(chuàng)新發(fā)展。在資本市場發(fā)展一般規(guī)律基礎(chǔ)上，立足自身發(fā)展規(guī)律和需求，加大制度、產(chǎn)品和工具創(chuàng)新力度。結(jié)合創(chuàng)新型中小企業(yè)對外融資、資產(chǎn)組合需求特點，持續(xù)構(gòu)建工具豐富、機制多樣、兼顧市場效率與風(fēng)險約束的融資并購制度體系。結(jié)合不同層級市場的差異化需求和股權(quán)分散度基礎(chǔ)，完善各有側(cè)重、機制多元的交易制度體系，進一步提升市場流動性和估值定價能力。適配市場規(guī)模建設(shè)，構(gòu)建北交所指數(shù)及產(chǎn)品體系，逐步打造創(chuàng)新型中小企業(yè)晴雨表。

　　堅持協(xié)同發(fā)展。系統(tǒng)謀劃市場發(fā)展與國家重大戰(zhàn)略協(xié)同，拓寬市場發(fā)展的政策空間。持續(xù)推動營造良好的創(chuàng)新型中小企業(yè)掛牌上市政策、政務(wù)、輿論環(huán)境。加大力度引入各類專業(yè)機構(gòu)。持續(xù)完善主辦券商制度，引導(dǎo)中介機構(gòu)更多開展全鏈條、全生命周期業(yè)務(wù)，培育一批專注于創(chuàng)新型中小企業(yè)的精品中介。支持商業(yè)銀行為創(chuàng)新型中小企業(yè)開展各類投貸業(yè)務(wù)，為市場匯聚更多信貸普惠金融政策。持續(xù)夯實市場發(fā)展法治基礎(chǔ)，加強投資者權(quán)益保護，強化司法保障。